삼성전자가 2026년 2분기에 시장 기대를 뛰어넘는 ‘어닝 서프라이즈’ 실적을 발표했다. 이와 동시에 증권가에서는 향후 전망에 대해 상반된 견해가 엇갈리고 있다. 인공지능(AI) 분야 투자 확대에 따른 메모리 반도체 공급 부족 현상이 장기화될 것으로 보는 낙관론과, 하반기부터 수익 성장 속도가 둔화될 것이라는 신중론이 맞서면서 삼성전자 주가 목표치는 20만 원 이상 벌어졌다.

2026년 7월 8일 삼성전자 주식은 전일 보다 6.25% 하락한 27만 7,500원에 거래되고 있다.  삼성전자는 이번 분기 잠정 매출 171조 원, 영업이익 89조 4,000억 원을 기록했다고 공식 발표했다. 성과급 충당금 반영에도 불구하고 업계 예상치를 상회하는 실적에 대부분 증권사는 호평을 내놓으며 ‘어닝 서프라이즈’로 평가했다.

AI 투자 확대로 인한 메모리 공급 부족 전망과 증권가 셈법

시장 관심은 이번 분기 실적을 넘어서 메모리 반도체의 ‘슈퍼사이클’이 얼마나 지속될지에 쏠리고 있다. 긍정적인 전망을 내는 증권사들은 아직 사이클 초입이라는 공통된 의견을 제시한다. IBK투자증권은 목표주가를 기존 35만 원에서 46만 원으로 상향 조정하며 업황 개선세가 예상보다 장기화할 것으로 내다봤다. 

KB증권 역시 목표가를 55만 원에서 60만 원으로 상향하고 최근 거론되는 AI 성장 둔화를 ‘일시적 소음’으로 규정하며 투자 기회로 해석했다.

이들은 글로벌 AI 분야 투자 확대에 따라 메모리 공급 부족 현상이 2028년 상반기까지 이어질 것으로 전망하며, 올해와 내년 영업이익 추정치를 모두 올렸다. 또한 자사주 소각, 특별 배당 정책, 다음 해 고대역폭메모리(HBM) 가격 협상, 파운드리 신규 수주 등 주주가치 제고와 수익성 증대 요인이 추가 동력이 될 것으로 전망된다.

삼성증권 이종욱 연구원은 “수요 강세와 제한적 공급 대응은 전형적인 사이클 초반 단계이며, AI 투자 사이클의 정점은 아직 도래하지 않았다”고 진단하며 주주환원 확대와 대규모 투자가 본격화되지 않았기 때문에 현재 우려는 오히려 매수 기회가 될 수 있음을 시사했다.

같은 맥락에서 하나증권 김록호 연구원 역시 “메모리 부문의 견고한 체력이 확인되었으며, 하반기와 내년 실적 상향 조정 가능성도 충분하다”면서 “최근 주가 고점 논란은 시기상조”라고 평가했다. 그는 빅테크 기업의 설비투자 축소 가능성이 GPU 수요 감소로 이어질 위험은 낮으며, 신규 AI 수요가 이를 상쇄할 것이라고 분석했다.

하반기 수익성 둔화 우려 vs 장기 성장 가능성 공방

한편, 실적 발표 직후의 주가 약세는 일시적 조정으로 해석된다. 수원대학교 박형근 교수(경영학전공)는 주가 하락 원인을 재료 소멸에 따른 차익 실현과 엔비디아 차세대 AI 서버 시스템 출시 지연 우려가 복합적으로 작용한 결과로 보면서도, “실적 전망과 밸류에이션 배수를 고려하면 단기 조정 후 재상승이 기대된다”고 긍정적인 전망을 내놓았다.

반면, 키움증권은 좀 더 신중한 입장을 견지했다.목표주가를 기존 43만 원에서 39만 원으로 낮추고, “하반기부터 주당순이익(EPS) 성장률이 둔화될 가능성이 크다”고 밝혔다. PC와 스마트폰 판매 감소와 중국 경쟁사의 점유율 확장 변수가 부담 요인으로 작용할 수 있다는 점을 이유로 들었다. 그럼에도 불구하고 반도체 업종 내에서 삼성전자를 최선호주로 유지한다는 견해를 밝혔다.

삼성전자의 최근 실적은 견고하나, 향후 메모리 시장과 AI 투자 확대에 대한 증권가 시각은 엇갈린 상태며, 주가는 단기적 변동을 보일 가능성이 남아 있다. 장기 관점에서는 AI 수요와 메모리 공급 제약이라는 긍정 요인에 힘입어 추가 상승 여력이 있다는 평가와, 일부 시장 변수로 인한 성장 둔화 가능성이라는 신중론이 공존하고 있다.